段永平认为，产品缺乏差异化最终会陷入价格战。差异化是满足用户需要而对手无法提供的价值，也是企业护城河与定价权的来源。投资应避开无法实现差异化的行业，寻找能持续创造独特价值、构建长期竞争壁垒的优秀公司。

企业的护城河是长期保持超额利润的竞争优势，而定价权则是其核心体现。真正的护城河源于无法被轻易复制的差异化、品牌和企业文化，而非单纯的低成本或市场份额。判断一家公司是否有护城河，关键在于其能否在涨价的同时依然留住客户。

段永平认为投资的第一标准是生意模式。好的生意模式能长期、可持续地产生净现金流，具有深厚的护城河，即长坡厚雪。相比于管理层，选对生意模式更为关键。投资应避开难以差异化的行业，寻找如苹果、茅台般确定性高的伟大企业。